Обединеното кралство трябва да се справи с риска от заразяване на Тръмп за позлатени

Писателят е теоретичен помощник в групата на финансовите пазари в Лондонското учебно заведение по стопанска система и някогашен член на Комитета за парична политика

Доналд Тръмп е разстроил американските съкровища за повече от веднъж тази година. Наскоро рецензиите на президента на Съединени американски щати към Джей Пауъл доведоха до опасения, че той ще уволни ръководителя на Федералния запас, макар че последвалата пазарна реакция значи отдръпване от това към този момент. Преди това изненадващо високите тарифни ставки, оповестени в „ Деня на освобождението “, също провокираха неустойчивостта на пазара на Министерството на финансите.

Като се има поради историческата наклонност на позлатните приходи да се покачат, когато американските лихвени проценти се покачат, е значимо органите на Обединеното кралство да реагират на опасността от болест от дейностите на Тръмп. Спомнете си, че по -високите добиви от позлатени възможност ще забавят корпоративните вложения, ще ударят пазара на жилища и оказват напън върху държавното управление или да понижи разноските или да покачат налозите. Във към този момент предизвикателна среда можем да не смеем по-нисък напредък.

Банката на Англия има значима роля тук. Пазарите не забравяйте, че BOE оказа помощ за стабилизирането на пазара на позлатките след мини-бюджета на Truss-Kwarteng през септември 2022 година Но тази намеса пристигна след 20-годишната добива на позлатени към този момент беше преместена с повече от 1 процентна точка за три търговски дни. Въпреки че приветственият ход на банката оказа помощ да се избегне доста по-лош резултат, би трябвало да признаем, че даже късото повишаване на добивите на позлатени нанася доста вреди на доверието на бизнеса и потребителите.

Възможно е по-добре да предприемете превантивни ограничения по този мотив. Губернаторът на BOE Андрю Бейли направи крачка в тази посока, като сподели на конференция във Вашингтон тази седмица, че Boe би трябвало да „ вземе съществено “ рисковете до напредък от тарифните политики на Тръмп. Това е противен сигнал за ставките.

Предполагам, че банката отива по-нататък, като припомня на пазарите, че неоправданите възходящи придвижвания в позлатните добиви излишно стягат финансовите условия-в реалност, което значи, че краткосрочните лихви би трябвало да бъдат по-ниски. Разбира се, това ще изисква Комитетът за парична политика на BOE да образува решение дали ходът в позлатните добиви е непростим. Тъй като „ справедливата стойност “ на позлатите е по -скоро преценка, а не нещо, което е следено, централните банкери могат да бъдат разнообразни във връзка с осъществяването на такива произнасяния. Предполагам, че MPC е по -смел по този мотив, защото някои от събитията в Съединени американски щати - като офанзива против независимостта на Фед - имат малко директно влияние върху „ справедливата стойност “ на позлатните добиви.

В това отношение BOE може да бъде добре засилен, с цел да преразгледа по какъв начин комуникира. Като образец, припомнете, че 30-годишните позлатени претърпяха най-голямото си еднодневно рухване след рецесията на фермите на 9 април. Банката уточни, че се разграничава от проблеми на пазара на финансите на Съединени американски щати, защото на 10 април направи добре пристигнал, че е отлагал търг на дълготрайни позлатени. ; Вместо това, както твърдях нагоре, в случай че пазарите знаят, че BOE може да понижи краткосрочните лихвени проценти в бъдеще, с цел да компенсира всяко безпричинно стягане, идващо от по-високи добиви на съкровищницата на Съединени американски щати, тогава добивите на позлатките са по-малко евентуално да се покажат в състрадание.

BOE също би трябвало да обмисли да продължи още повече. Някои от дейностите на Тръмп са навредили на крайния завършек на кривата на доходността на облигациите с повече от късия край. По-пряк метод за гарантиране, че дълготрайните проценти на Обединеното кралство не се усилват по нездравословен метод, би бил да се подчертае, че съществуващата количествена стратегия за затягане-размотаването на дълготрайните интервенции за пазаруване на облигации на BOE в поддръжка на икономиката-не е на автопилот и че промените в него могат да алармират за посоката на бъдещата парична политика.

В естествени моменти, което разрешава на QT да работи на назад във времето има някои преимущества, не на последно място, тъй като го разбираме по-малко от смяната на краткосрочните лихви. Но в този момент сме в подли води и BOE може да оцени гъвкавостта, обезпечена, като има спомагателен инструмент, който да помогне за ограничение на неоправданите ходове при по-дългосрочни добиви от позлатени.

Въпреки че Тръмп в този момент сподели, че няма да уволни Пауъл, пазарите ще продължат да се тормозят от бъдещите закани за независимостта на Фед. Обединеното кралство може да помогне да се разграничи, като продължи по -нататък във връзка с закрепването на независимостта на BOE. По -рано твърдях, че разрешаването на банката да си сложи лична инфлационна цел би било потребно. Това би понижило „ наградата за риск от инфлация “, вградена в позлатени добиви. Обявяването от този тип може да разреши на позлатите да се отделят мощно от съкровищниците в Съединени американски щати. Като се имат поради неприятните резултати на някои от дейностите на администрацията на Тръмп, които подкопават пазара на Министерството на финансите, това е значимо.